一个强有力的货币制度需要强有力的财政基础与之匹配，欧元从诞生之日起，就没有解决这个问题。
《商业价值》杂志特约专栏作者 李强生 美国乔治梅森大学区域经济学博士
在刚刚落幕的欧盟峰会上，各国领导人承诺将继续力克债务危机、建立欧洲稳定机制，重申了捍卫欧元的决心，包括在2013年现有救助计划到期后继续发挥债务救助的作用。但在具体的步骤和改革的议题上，各国的声音并不一致。
德国明确反对发行泛欧债券，也不同意扩大7500亿欧元救助金的规模，对统一税收等财政政策之说更是不予考虑。欧元自从诞生之日起，就围绕着各国货币与财政分家而造成的政策困扰，以及各成员国因经济与社会差异而各持己见，就像众多的船长乘坐在一艘船上，谁也无法制定对自己最有利的航线。“货币联盟不需要某种形式的财政联盟就能维系”的观点遭受质疑。
众所周知，主权国家的宏观经济政策主要依靠货币和财政政策这两条腿，失之其一必然使“主权”变得不完整，也令另一条腿走起路来难以企稳。欧元区成员国不仅交出了印钞权，还受限于对赤字等财政政策的约法三章，这些国家对危机处理的手段即被限制。当希腊现政府披露前政府谎报财政赤字数字时，希腊国债信用被降级，来自欧盟的压力迫使希腊政府采取紧缩政策，因而引发了社会的动荡和危机，令欧元大幅贬值，直至欧盟及IMF宣布向希腊伸出援手。
有人说，希腊的债务危机是因为政府违反欧元区的规定，擅自提高每年赤字不得超过GDP３％上限的要求而造成的。实际上，几乎所有的欧元区国家赤字都已超标，因没有关于处罚的规定，赤字较少的国家对赤字严重的国家有所不满在所难免，这只能说明制度设计存在问题。紧随希腊进入危机的是爱尔兰，虽然它也有赤字超标的问题，但已经实行了两年的紧缩政策，而这次却是银行系统出现了问题，坏账令多家银行濒临破产，如果爱尔兰有中央银行，一次量化宽松就可以解决问题了，然而爱尔兰却苦苦等待欧盟和IMF的纾困救援这半年之久，错过了最佳救援时机，使债务和社会成本都大幅提高。
当欧洲主权债务危机在葡萄牙和西班牙出现并导致欧元汇率大幅波动时，人们担心“欧猪”病毒（葡、爱、希、西四国的缩写PIGS“猪”)进一步蔓延，并开始质疑统一的货币在独立的“主权”财政下能否成为稳定可靠的国际储备货币。因此有人提出建立泛欧“财政部”，统一部分税收和支出，发行泛欧债券等。这就意味着让各国放弃另一条腿，都坐上车，听命于司机。这一建议看似合乎逻辑，有助于解决目前出现的主权债务危机，但亦有可能为未来更大的危机埋下伏笔。首先，泛欧“财政部”与各主权国政府的矛盾将成为新的焦点，泛欧“政府”将成为劫富济贫的工具，这对较为富裕或“勤俭”的国家来说是绝对不能接受的。其次，财政政策来都是政治斗争的焦点，多数政客竞争上台就是要争夺财政这块大饼的切割分配权，恐怕目前没有任何主权国家愿意放弃财政权力的。
目前，纵观27个欧盟成员国中16个属欧元区，占欧盟人口的64%，欧元区GDP占欧盟的70%。在其余的11个非欧元区成员国中，有的选择不加入或暂时退出，有的则未达到欧元区的要求而暂时等候或在观望。
2008年金融危机来袭，丹麦、捷克和波兰就分别表示出加入欧元区的意愿，冰岛也提出要求加入欧盟（作为加入欧元区的先决条件），如今的债务危机却让这些国家的意愿迅速冷却。2009年刚刚加人欧元区的斯洛伐克，其议长公开声称，如果欧洲大陆的危机继续蔓延，该国应当放弃欧元。此言一出立刻引发市场哗然。就目前境况来说，脱离欧元对小国而言诱惑明显，至少可以摆脱汇率和赤字这两个紧箍咒，让本国货币贬值以强化贸易竞争力，增加政府开支以增加就业和稳定社会。然而，一旦发生退出现象，对欧元区的冲击将是巨大的，可能引发连环效应，最终影响到欧元的价值与存亡。现在的欧元区对欧洲国家而言，只貌似早已经不是当年的那个香悖悖了。