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把交易频率降下来
媒体来源: 中国媒体博克

对自己判断的过度自信和对成本的忽视是造成频繁交易的两大原因。

 

文|CBN实习记者 虞鑫 
插画|宋赤兴


  一个年轻小伙向我表达了一种“包赚不赔”的股票投资方法:在上涨时大量买入,然后小幅上涨后迅速卖出。因为股票的涨跌趋势在短时间内是可以看准的,即使是千分之几的涨幅配合庞大的交易量也能获得不错的收益。这种近乎等同于认为多印钞票就可以使国家富强的观点,大概在稍微有些经验的人眼中都会觉得荒谬至极:没有谁能看准股票的趋势,更何况约占成交量千分之三的印花税和券商佣金,就能直接把千分之几的微弱涨幅给蚕食掉—这里甚至还没有考虑到中国不能在当天买卖同一只股票的交易规则。
  虽然几乎所有人都能证据确凿地指出小伙的错误,但是最终的统计结果却表明,其中的大多数人其实无时无刻不在实践着这些错误—他们被称为频繁交易者。
  美国金融学者布莱德·巴贝尔和特里斯·欧典对7.8万名投资者的行为进行了分析,发现年交易量越高的投资者,他的实际投资收益越低。同时,男性投资者的年交易量比女性投资者的年交易量高出20%以上,而投资收益却低于女性。
  对自己判断的过度自信和对交易成本的忽视是造成频繁交易的两大原因。心理学的大量实验研究表明,直观推断和主观情绪对人类决策的影响很大,从而造成信息判断的偏差。而看似低廉的印花税和佣金,往往大幅度摊薄了单次交易的收益。
  做个简单的计算,假设某个投资者的交易频次为一周,再给他放两周假期,这样他一年的交易金额为资本金的50倍。以交易金额的0.3%来计算他的交易成本,那么他的交易成本将占到资本金的15%。如果硬要考虑将每次交易的净收益投入到资本金中的话,交易成本也许会更低些—但是基于过度自信而发生的投机行为的成功概率和赌博并没什么区别,所以一半的净收益会是负数。这15%的固定成本,相信没有几个人吃得消吧。
  如何防止频繁交易?以下是我们的几个建议。


01
你真的准备好了吗? 
其实无论是过度自信,还是没有算清交易成本,导致频繁交易的根本原因还是心理问题。
华尔街有句老话:市场由两种力量推动,一种是贪婪,另一种是恐惧。做个小测试吧,如果你手上持有一只盈利10%的股票A和一只亏损10%的股票B,你会卖出哪一只?不出意料的话,大多数的公司人会选择卖出A—无论是抱着落袋为安的心理,还是赚钱的愉悦情绪,而同时继续持有B—总得等它涨一点,把本给捞回来吧。对失去既得利益的恐惧以及夺回失去利益的贪婪组成了股票市场的大部分,而这个市场的另一部分人则恰恰相反,最著名的便是“在别人贪婪的时候恐惧,在别人恐惧的时候贪婪”的巴菲特了。
美国期货界的传奇人物理查德·丹尼斯也和巴菲特有些惺惺相惜,只是他并没有巴菲特那么慈善,不断地向世人传播他的理念。丹尼斯曾经有些悲哀地感叹道:我可以把我的交易法则和心得全部都登在报纸上,但是别人一样赚不到钱。因为没有人会遵守。

 

02
制定投资计划
投资作为一项营利的活动,其实跟创办一家公司在本质上并没有不同。如果这么理解的话,很多创业需要做的事情,在投资这件事上一样也绕不过去,比如计划。创业需要撰写商业计划书,里面得说明公司目标、比较优劣势、财务分析,投资也同样需要制定投资计划书,也同样需要回答投资目标、交易策略、财务分析等问题。
不幸的是,很多公司人在初入股市时,实在是抱着打枪换炮的游击队思想,毫无目标可言。中国科学院心理研究所的调查发现,有明确投资计划的投资者业绩显著好于没有计划的,长线交易的显著好于中、短线投机的。
那么,长线多长合适呢?这仍取决于你的投资计划。首先,计划中得为自己设立一个止损点,就好比创业失败可接受的资金投入限额。接下来就得关注这项投资计划的目标究竟是什么?如果这是退休养老的钱,那么持有的时限应当是这家公司不再具有投资价值;如果仅是一笔闲钱,那么其实在你需要大笔消费来享受生活的时候,投资的全部或部分收益就可以套现了。


03 
做好财富分配
频繁交易永远和大额资本脱不了干系,因为没有人愿意用一点点钱来博那千分之几的涨幅。而如果把身家性命都押在股市里的话,那基本上离疯狂就不远了。
诺贝尔经济学奖得主丹尼尔·卡尼曼做过一个研究,人在不确定条件下的决策,不是取决于结果本身,而是结果与设想的差距。比如说某人用1000元作为本金投资,涨跌100元以内可能对他的决策或情绪并没有太大影响,而一旦当这一幅度达到了100元,即此人心中的“参照点”,损失100元带给他的不爽感会远远大于盈利100元带来的喜悦感,非理性的氛围很有可能在此时弥漫。在这个案例中,10%的涨跌比率是参照点的标准。但是,当这个人用1万元作为本金投资的时候,他的参照点仍然是100元,那么导致他做出非理性行为的涨跌比率则仅仅为1%—这实在叫人没法理性啊。
本金越多,风险越高,对人的情绪影响也越大—投资最大的作用还是在于战通胀,拿一部分钱出来就好,这样你还可以更淡定点。

 

 04
控制持股数量
持有的股票数量越多,风险是否就越低呢?答案当然是否定的,持股数量过多正是频繁交易的后果。但鸡蛋放在一只篮子里又有风险,理性投资者出于降低风险的角度会分散持股,这种持股数一般个人投资者会保持在5只以内。而如果是另一种情况,由于频繁交易追涨杀跌而形成的多股并存局面,则蕴藏着更大的风险—不是系统风险,而是由于个人情绪和非理性导致的非系统风险。这种情况下,持股数量会非常多,达到十几只也不足为怪。如果你手上的持股数量太多的话,要小心了。

 

 05
将以上建议写在一张纸上
请将以上的建议写在一张纸上,并且置于进行股票交易时可以随时看到的地方。向彼得·林奇学习,在进行每笔交易前沉思两分钟,列举进行这笔交易的理由,查看是否符合投资计划,有没有投机交易的倾向。


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