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æŠŠæ¡æœºä¼šè¿˜æ˜¯è§„é¿é£Žé™©ï¼Ÿ“互è”网泡沫”的论调在IPOé«˜å‘æœŸå¼€å§‹å‡ºçŽ°ã€‚å…¶å®žï¼Œå®¢è§‚åœ°çœ‹ï¼Œæ³¡æ²«çš„é£Žé™©æœ‰äº›è¨€è¿‡å…¶å®žã€‚éžè¦è¯´æœ‰æ³¡æ²«çš„è¯ï¼Œé‚£æ³¡æ²«å¹¶ä¸åœ¨äº§ä¸šï¼Œè€Œåœ¨äººå¿ƒã€‚
《商业价值》æ‚å¿— 赵鑫|文
“一æœè¢«è›‡å’¬ï¼Œå年怕井绳”。或许对大多数人æ¥è¯´ï¼Œ2000年互è”ç½‘æ³¡æ²«ç ´è£‚å®žåœ¨æ˜¯å¤ªæƒŠå¿ƒåŠ¨é„äº†ã€‚çº³æ–¯è¾¾å…‹ç»¼åˆæŒ‡æ•°ä»Ž2000å¹´çš„3月10æ—¥5132.52点的峰值暴跌,IT行业的市值在æ¤åŽçš„两年内蒸å‘了5万亿美元。
然而,从2010年年底开始,优酷ã€å½“当,一直到奇虎360ã€äººäººã€ç½‘秦ã€ä¸–纪佳缘ã€å‡¤å‡°æ–°åª’体,å†åŠ ä¸Šå°šåœ¨ç¹å¤‡ä¸Šå¸‚的淘米网ã€è¿…é›·ã€åœŸè±†ç½‘ç‰ï¼Œæ¯«æ— 疑问,ä¸å›½äº’è”网ä¼ä¸šè¿Žæ¥äº†ç¬¬4波上市潮。与æ¤åŒæ—¶ï¼Œäº’è”网创投方é¢ä¹Ÿå±¡å±¡æµ®çŽ°å‡ºå‡ºæ‰‹é˜”ç»°çš„æŠ•èµ„è€…ï¼Œæ¯”å¦‚äº¬ä¸œå•†åŸŽç¬¬3è½®èžèµ„高达15亿美元,拉手网完æˆ1.1亿美元èžèµ„。
互è”网时隔11年冿¬¡å—到投资者的如æ¤é’ç,ä¸å°‘äººå¼€å§‹è´¨ç–‘è¿™æ¬¡çš„çƒæ½®æ˜¯å¦åˆæ˜¯æ³¡æ²«çš„开始。
那么,互è”ç½‘æ˜¯ä¸æ˜¯å·²ç»æ³¡æ²«äº†å‘¢ï¼Ÿ
互è”网泡沫之“æºå¤´”
客观æ¥çœ‹ï¼Œä¸å›½äº’è”网ä¼ä¸šä¸ºä½•æˆä¸ºè¿½é€çš„对象并éžè¡¨é¢é‚£ä¹ˆç®€å•ã€‚ä»Žæ·±å±‚æ¬¡åˆ†æžæ¥çœ‹ï¼Œä¸»è¦æ˜¯æµåŠ¨æ€§è¿‡å‰©å¯¼è‡´çš„ã€‚
毋庸置疑,日本连ç»10年的零利率,金èžå±æœºä¹‹åŽç¾Žæ¬§çš„两轮é‡åŒ–宽æ¾ï¼Œä¸å›½æ”¿åºœæ¿€è¿›çš„è´¢æ”¿åˆºæ¿€ï¼Œå…¨çƒæµåŠ¨æ€§æ³›æ»¥çš„æ ¼å±€ä»Ž2009å¹´å¼€å§‹æ„ˆæ¼”æ„ˆçƒˆã€‚å…¨ä¸–ç•Œçš„ç‰©ä»·éƒ½åœ¨ä¸Šæ¶¨ï¼Œæ— è®ºæ˜¯æ¶ˆè´¹å“还是投资产å“。有很多“闲钱”å´æ²¡æœ‰å¥½çš„æŠ•资出路的投资者们看到一些有看点的ä¼ä¸šä¾¿å¤§ç¬”ä¹°å…¥ï¼Œè‚¡ç¥¨ä»·æ ¼çš„ä¸Šæ¶¨ä¹Ÿåœ¨æƒ…ç†ä¹‹ä¸ã€‚相对于刚引å‘金èžå±æœºçš„å…¨çƒæˆ¿åœ°äº§è¡Œä¸šï¼Œäº’è”网作为高科技产业对投资者更具å¸å¼•力。从这个角度看,æ¤è½®ä¸å›½äº’è”ç½‘çš„ä¼°å€¼æ³¡æ²«æ›´åƒæ˜¯æµåŠ¨æ€§æ³›æ»¥çš„è¢«åŠ¨é€‰æ‹©ã€‚å¦‚æžœè¯´æœ‰æ³¡æ²«ï¼Œä¹Ÿæ˜¯èµ„æœ¬è¿‡å¤šå¯¼è‡´çš„ï¼Œå¹¶éžæ˜¯çº¯ç²¹çš„盲目投机。
互è”网行业é¢ä¸´æ–°ä¸€è½®å‘展期,也是其å—追æ§çš„åŽŸå› ä¹‹ä¸€ã€‚äº’è”网行业在网络广告和网络游æˆä¹‹åŽï¼Œç”µå商务和移动互è”网æˆä¸ºé©±åŠ¨äº’è”ç½‘ç»æµŽå‘展的新生力é‡ï¼Œå†…容消费也从文å—和图片å‘在线视频å‡çº§ã€‚而ä¸å›½äº’è”网行业æ£å¤„于转æ¢çš„关键节点。从用户数和网民结构æ¥çœ‹ï¼Œä¸å›½ç›®å‰ç½‘民人å£ä¹Ÿè¶‹äºŽå¤§é¾„化,从2006å¹´çš„19-30å²å 55%开始转å˜åˆ°çŽ°ä»Šçš„19-30å²å 30%ã€31-40å²å 24%的结构,需求也往商务和生活类应用转å˜ã€‚从韩国和美国的ç»éªŒå¯çœ‹å‡ºï¼Œäº’è”网渗é€çŽ‡åœ¨30%-60%æå‡çš„æ—¶å€™ï¼Œç”µå商务是互è”ç½‘ç»æµŽæ¿å—䏿œ€å¤§çš„å—益者。电åå•†åŠ¡ä½œä¸ºå®žä½“ç»æµŽå’Œè™šæ‹Ÿç»æµŽèžåˆçš„产物,一旦进入增长快点,其å‘å±•æ½œåŠ›å’Œå¯æŒç»æ€§éƒ½å°†è¿œè¿œè¶…过网络广告和网络游æˆã€‚
从潜在规模æ¥çœ‹ï¼Œä¸å›½ç½‘络è´ç‰©æ¸—é€çŽ‡å¢žé•¿ç©ºé—´å·¨å¤§ã€‚åœ¨æˆ‘å›½4.6亿的互è”网用户里,有网è´ç»åŽ†çš„ç”¨æˆ·å æ¯”为35.1%,明显低于å‘达国家75%çš„å¹³å‡æ°´å¹³ã€‚
ä¸å›½äº’è”网ä¼ä¸šåœ¨“ä¸å›½æ¦‚念”的背景下å€å—欢迎,主è¦ç”±äºŽå…¶èƒŒé 快速增长的ä¸å›½ç»æµŽï¼ŒåŒæ—¶ï¼Œå›½æ°‘ç»æµŽçš„快速增长使互è”网ä¼ä¸šçš„高增长率和长期æˆé•¿å…·æœ‰äº†å¯æŒç»æ€§ã€‚以电å商务为例,ä¸å›½çš„电åå•†åŠ¡å¹´å¢žé•¿çŽ‡ä¸€ç›´ä¿æŒç¾Žå›½çš„æ•°å€ï¼Œè€ŒSNS的爆å‘也是人人ã€å¼€å¿ƒèƒ½å¤Ÿä¸Šå¸‚的主è¦åŽŸå› ã€‚æ®æ˜“观国际å‘å¸ƒçš„æ•°æ®æ˜¾ç¤ºï¼Œ2010å¹´ä¸å›½SNS用户规模将达2.16亿元,市场规模达13.28亿元,增长71%。到2013年,ä¸å›½SNS用户规模将达4.25亿元,市场规模将达52.98äº¿å…ƒã€‚åŒæ ·ï¼Œæ®CNNIC的《第27次ä¸å›½äº’è”网络å‘展状况统计报告》显示,截至2010å¹´12月,国内网络视频用户规模为2.84亿人,网民渗é€çŽ‡ä¸º62.1%。预期到2012年,网络视频用户将达到5.27亿人。“ä¸å›½æ¦‚念”æˆä¸ºèµ„本市场追é€çš„对象也就ä¸è¶³ä¸ºå¥‡ã€‚有机é‡å°±æ„å‘³ç€æœ‰æŠ•机者的å˜åœ¨ï¼Œè‰¯å¥½çš„å¸‚åœºå‰æ™¯ä½¿å¾—这些新兴领域æˆä¸ºæ³¡æ²«å¤šå‘区域,从而导致了人们对泡沫的担忧。
互è”ç½‘æ³¡æ²«ç ´è£‚ä¹‹“å…³é”®å› ç´ ”
ç»æµŽæ³¡æ²«åœ¨æ²¡æœ‰å½¢æˆæ³¡æ²«ç»æµŽä¹‹å‰ï¼Œæ˜¯å¦èƒ½æŒç»ï¼Œä½•æ—¶ç ´è£‚å¹¶ä¸å†³å®šäºŽè¿™äº›ä¼ä¸šçš„盈利性如何,而是å–å†³äºŽå…¶å½¢æˆæ³¡æ²«çš„åŽŸå› æ˜¯å¦èƒ½å¤ŸæŒç»ã€‚如上文所说的,导致目å‰ä¸å›½æ¦‚å¿µè‚¡çƒæ½®çš„å‡ å¤§åŽŸå› ï¼Œç”±äºŽç½‘æ°‘åŸºæ•°ä¸ä¼šå‡å°‘ï¼Œæ‰€ä»¥æœ€å¤§çš„å˜æ•°åœ¨å•†ä¸šæ¨¡å¼ï¼Œä»¥åŠèµ„金é¢çš„æ”¯æ’‘上。
从å®è§‚角度æ¥çœ‹ï¼Œå°±å¦‚2000年互è”ç½‘æ³¡æ²«ç ´è£‚çš„å¯¼ç«ç´¢——美è”å‚¨åŠ æ¯ä¸€æ ·ï¼Œå¦‚果美è”储ä¸å†“åšå®ˆ”宽æ¾è´§å¸æ”¿ç–æ¥åˆºæ¿€ç»æµŽï¼Œåœ¨æµåŠ¨æ€§ä¸è¶³çš„æƒ…å†µä¸‹ï¼Œæ³¡æ²«åœ¨ç¼ºä¹æ”¯æ’‘ä¸‹ï¼Œä¹Ÿæ˜¯ä¸€å®šä¼šç ´çš„ã€‚4月27日,美è”å‚¨è´§å¸æ”¿ç–会议之åŽï¼Œè”邦公开市场委员会宣布:“ç»´æŒ0-0.25%的基准利率ä¸å˜ï¼ŒåŒæ—¶å°†ç¬¬äºŒè½®é‡åŒ–å®½æ¾æ”¿ç–执行到今年6月30日如期结柔。这个决定æ„味ç€å…¶å°†ç»§ç»“åšå®ˆ”ç»æµŽåˆºæ¿€æ”¿ç–ï¼ŒçŸæœŸå†…弱势美元的局é¢ä¸ä¼šæœ‰æ‰€æ”¹å˜ï¼Œæ‰€ä»¥è¿‘æœŸåŠ æ¯çš„å¯èƒ½æ€§éžå¸¸å°ã€‚
ä»ŽæŠ•èµ„èµ„é‡‘èµ°å‘æ¥çœ‹ï¼Œèƒ½å¸å¼•冒险投机者目光的除了股票便是房地产。而刚刚结æŸçš„金èžå±æœºæ£æ˜¯ç”±æˆ¿åœ°äº§å¼•å‘的,人们的心æ€è¿˜æ²¡æœ‰ä»Žå¤±è½ä¸æ¢å¤ï¼Œæ‰€ä»¥èµ„æœ¬è½¬å‘æˆ¿åœ°äº§çš„å¯èƒ½æ€§æžä½Žã€‚
商业模å¼çš„问题已ä¸å†æ˜¯ä¸å›½æ¦‚念的问题了。如果说互è”ç½‘çœŸçš„æœ‰æ³¡æ²«ï¼Œé‚£ä¸»å› ä¸€å®šä¸åœ¨ä¸å›½æ¦‚念之上。2011å¹´5月10日,微软宣布以85亿美元天价收è´ç½‘络电è¯Skype。对比在2005å¹´eBayæ”¶è´Skypeæ—¶æ‰èŠ±è´¹25亿美元,并且Skype一直在åšäºæœ¬ç”Ÿæ„,ä¸å°‘人认为微软的85亿美元并ä¸å€¼ã€‚但微软CEOé²å°”默å´è¯´ï¼š“通过Skype,微软能赚到更多的钱。”还有尚未实现盈利的Twitter被估值100亿美元左å³ï¼ŒåŒæ ·ï¼ŒFacebook估值一度高达830亿美元。æ£å› 为ä¸å›½èµ´ç¾Žçš„互è”网ä¼ä¸šå‡å¥—用海外商业模å¼ï¼Œæ‰€ä»¥è¿™äº›ç¾Žå›½äº’è”网ä¼ä¸šçš„剿™¯æ˜¯å¦å¦‚äººä»¬é¢„æ–™çš„é‚£æ ·ï¼Œæ‰æ˜¯çœŸæ£äº’è”ç½‘æ³¡æ²«ç ´è£‚çš„å…³é”®æ‰€åœ¨ã€‚å¯ä»¥é¢„知,如果Facebookã€Tweeterç‰ä¼ä¸šçš„盈利性被质疑并ä¸ç¬¦åˆå…¶é«˜ä¼°å€¼ä¹‹æ—¶ï¼Œæ— 论这个泡泡是å¦å˜åœ¨æˆ–者å¹äº†å¤šå¤§ï¼Œç»ˆç©¶ä¹Ÿéƒ½ä¼šç ´è£‚。
导致2000年纳斯达克和所有网络公å¸å´©æºƒçš„è¯±å› ä¹‹ä¸€ï¼Œæ˜¯å¤§é‡é«˜ç§‘技股的领头羊如æ€ç§‘ã€å¾®è½¯ã€æˆ´å°”ç‰æ•°10亿美元的å–å®¶ç¢°å·§åŒæ—¶åœ¨3月10日(周末之åŽçš„第一个交易日,星期一)早晨出现。å–出的结果导致纳斯达克3月13日一开盘就从5038点跌到4879点,整整跌了4个百分点。对比æ¥çœ‹ï¼Œ11å¹´åŽçš„今天,ç§å‹Ÿè‚¡æƒèžèµ„æ¸ é“æ¯”较充裕,新上市公å¸é¢ä¸´çš„监管以åŠç§æœ‰å…¬å¸è‚¡ç¥¨äº¤æ˜“æ¸ é“ä¹Ÿæœ‰äº†å¢žå¤šã€‚ä½†æ˜¯ï¼Œå¦‚æžœä¸€æ—¦å‡ºçŽ°ç±»ä¼¼æƒ…å†µï¼Œææ€•历å²è¿˜ä¼šé‡æ¼”ï¼Œå› ä¸ºåœ¨æŠ•æœºè€…çœ¼ä¸ï¼Œäº‹ä»¶å¾€å¾€æ‰€é¢„示的趋势å¯ä»¥å½¢æˆä¸€å®šçš„ææ…Œï¼Œä»Žè€Œä¸é¡¾ä»·å€¼çš„å˜åœ¨ï¼Œæ¯•竟股票市场炒得就是预期。
互è”网泡沫之“2011 Vs 2001”
å¯¹æ¯”ä¸€ä¸‹æ¤æ¬¡äº’è”ç½‘çƒæ½®ä¸Ž2000年互è”ç½‘æ³¡æ²«ç ´è£‚ï¼Œæˆ‘ä»¬å‘现有诸多ä¸åŒã€‚首先,截æ¢åˆ°2011å¹´3月底,ä¸å›½äº’è”网4.77亿网民的庞大用户基数是2000å¹´çš„10å€ã€‚其次,从概念的炒作æ¥çœ‹ï¼Œä»»ä½•时候上市公å¸çš„IPO都å˜åœ¨ç‚’ä½œå› ç´ å˜åœ¨ï¼Œè¿™ç‚¹ä¸å¿…å› ä¸ºå…¶å˜åœ¨è€Œå¦è®¤å…¶ä»·å€¼ï¼Œå…³é”®åœ¨äºŽå…¶æ¦‚念的å¯å®žçŽ°æ€§ã€‚2000年时的互è”网ä¼ä¸šæ‰€ç‚’作的概念并ä¸ä»¥å¸‚场为基础,仅é 域å便å¯ä¸Šå¸‚çš„ä¼ä¸šå¤§æœ‰äººåœ¨ï¼Œå¹¶ä¸”大多数ä¼ä¸šå¹¶æ— 实际的收入。相å,现在上市或拟上市的互è”网ä¼ä¸šå‡ ä¹Žæ— ä¸€ä¾‹å¤–éƒ½æœ‰è¾ƒç¨³å®šçš„ç”¨æˆ·åŸºç¡€å’ŒåŸºäºŽå®žé™…çš„å¸‚åœºéœ€æ±‚ã€‚
æ¤è½®èµ´ç¾Žä¸Šå¸‚çš„ä¸å›½ä¼ä¸šåœ¨ä¸å›½å¸‚场的地ä½ï¼Œè¦è¿œé«˜äºŽäº’è”ç½‘æ³¡æ²«ç ´è£‚æ—¶çš„ç¾Žå›½ä¼ä¸šã€‚大部分ä¼ä¸šä¿æŒäº†æŸä¸ªé¢†åŸŸç›¸å½“大的市场份é¢ï¼Œåœ¨åè¡Œä¸šé‡Œä¸æ˜¯æ•°ä¸€ä¹Ÿæ˜¯æ•°äºŒã€‚优酷和æ£åœ¨ç¹å¤‡ä¸Šå¸‚的土豆在视频类ä½äºŽç¬¬ä¸€åŠç¬¬äºŒï¼›äººäººã€å¼€å¿ƒæ˜¯æ‹¥æœ‰æœ€å¤šç”¨æˆ·çš„SNS社区;奇虎360拥有3.39亿的活跃用户;世纪佳缘与网秦也分别有4020万和7169万的注册用户。与上次互è”ç½‘æ³¡æ²«ç ´è£‚æ—¶è¦è„šè¸å®žåœ°å¾—å¤šï¼Œæ— éžæ˜¯æ—¥å过得好一点和å一点的区别。
å†å¯¹æ¯”一下两个时期å‘展阶段。目å‰ä»¤å¤§ä¼—å¯¹æ³¡æ²«ç´§å¼ çš„ä¸€ä¸ªè¡¨è±¡æ˜¯ä¸å›½åœ¨ç¾Žä¸Šå¸‚的科技股在一年内上涨了48.71%ï¼Œè€Œç¾Žå›½æœ¬åœŸçš„ç§‘æŠ€è‚¡çš„å¹³å‡æ¶¨å¹…ä»…20.49%ã€‚åŒæ ·ï¼Œè™½ç„¶ä¸å›½æ¦‚念科技股66.8的市盈率也高于美国本土科技股的39.49ï¼Œä½†å¯¹æ¯”å›½å†…åˆ›ä¸šæ¿æœ€é«˜å¹³å‡å¸‚盈率的127.65也相差甚远。回顾一下上次互è”网泡沫情况,2001å¹´1月份,美国纳斯达克在2000点指数盘整时,平å‡å¸‚盈率是400å€ï¼ˆå½“æ—¶å‡ ä¹Žæ²¡æœ‰äººå¯¹ç¾Žå›½è‚¡å¸‚å”±ç©ºï¼‰ï¼ŒéšåŽä¸€è·¯ç‹‚奔,3个月åŽè¾¾åˆ°å¹³å‡850多å€å¸‚盈率。与之相比,今天的情况还离泡沫尚远。
æ›´é‡è¦çš„æ˜¯ï¼Œå¦‚今的互è”网环境å‰åŽå¯¹æ¯”å·²ç»æœ‰äº†æœ¬è´¨çš„区别。2000å¹´æ—¶æœŸï¼Œæ— è®ºæ˜¯å¹¿å‘Šã€å®½å¸¦ã€ç‰©æµç‰éƒ½å¤„于å‘展æžä¸å®Œå–„阶段,缺ä¹å¯æŒç»ç›ˆåˆ©çš„商业模å¼ã€‚如今,互è”网公å¸çš„ç›ˆåˆ©æ¨¡å¼æ¯”ä»¥å¾€æ›´åŠ æ¸…æ™°ï¼Œæ¯”å¦‚æ¸¸æˆã€å¹¿å‘Šå’Œç”µå商务ç‰ï¼Œå„个èšé›†åˆ°äººæ°”的互è”网ä¼ä¸šèŽ·å¾—æ”¶ç›Šå‡æœ‰æ–¹æ³•å¯ä¾ã€‚
当然,ä¸å›½äº’è”网上一些结构性泡沫是å˜åœ¨çš„。例如ä¸åŒäºŽç¾Žå›½äº’è”ç½‘è¡Œä¸šæ ¼å±€“一头独大”的形å¼ï¼Œä¸å›½åœ¨å„ç»†åˆ†å¸‚åœºå‡æœ‰å‡ å®¶ä¼ä¸šç«žäº‰ï¼Œå°¤ä»¥å›¢è´æ¨¡å¼ä¸ºæœ€ï¼Œ2010年以æ¥å…±æœ‰13å®¶ä¼ä¸šèµ´ç¾Žä¸Šå¸‚。其ä¸å¿…然会有ä¸å°‘的失败者,但失败者也并ä¸èƒ½æˆä¸ºæ³¡æ²«çš„便®ï¼Œå› 为其仅是å„自市场ä¸çš„å¯¹å†³ï¼Œæœ‰è¾“å®¶å¿…ç„¶ä¼šæœ‰èµ¢å®¶ï¼Œè¡Œä¸šå‰æ™¯æ‰æ˜¯æœªæ¥ä»·å€¼åˆ¤æ–çš„æºæ³‰ã€‚
从现在互è”网投机是å¦ç‹‚çƒæ¥çœ‹ï¼Œä¼¼ä¹Žä¹Ÿå¹¶ä¸æ˜¯å¾ˆçƒï¼Œæ—¢æœ‰å¿ 实的支æŒè€…,也有鲜明的å对者。泡沫尚未å¹èµ·ï¼Œäº’è”网泡沫的呼声便已æ¤èµ·å½¼ä¼ã€‚åŒæ—¶æ—¢æœ‰ä¼˜é…·ï¼ˆé¦–日涨161.25%ï¼‰ï¼Œè“æ±›ï¼ˆé¦–日涨95.32%),当当(首日涨86.94%ï¼‰ï¼Œæœæˆ¿ï¼ˆé¦–日涨72.94%);也有如人人ã€ç½‘ç§¦è¿™äº›ç ´å‘çš„ä¼ä¸šï¼Œæ°æ°è¯´æ˜ŽæŠ•资者对于ä¼ä¸šæ˜¯å¦æœ‰ä»·å€¼ï¼Œè¿˜æ˜¯æœ‰ç†æ€§åˆ¤æ–的。
æµåŠ¨æ€§è¿‡å‰©åŠä¸å›½æ¦‚念的互è”网ä¼ä¸šå´›èµ·ç€å®žè®©äººä»¬ç´§å¼ 了一把,但是我们è¦çœ‹åˆ°çŽ°åœ¨çš„æ³¡æ²«æ˜¯æˆ‘ä»¬å¯¹æ¯”ä¸Šæ¬¡æ³¡æ²«ç ´è£‚ä¹‹åŽã€é•¿è¾¾10年熊市而得出的。有低迷必有高潮,综åˆä»¥ä¸Šåˆ†æžæˆ‘们å‘现,其实现在的互è”ç½‘æ³¡æ²«ä»…ä»…æ˜¯ç»æµŽæ³¡æ²«çš„表现形å¼ï¼Œå而å¯è¯´æ˜¯è¡Œä¸šå‘å±•çš„å¥½çŽ°è±¡ï¼Œç¦»æ³¡æ²«ç»æµŽè¿˜è¿œå¾—很。åªè¦ä¸æ˜¯æ€¥é€Ÿå¹å¤§ï¼ŒçŸæœŸå†…å°šæ²¡æœ‰å±æœºçš„问题å˜åœ¨ã€‚
当然,以VC为代表的过度兴奋,以åŠå¤§é‡åŒç±»æ¨¡å¼çš„竞争ä¸ï¼Œå¤±è´¥è€…必然会大é‡å‡ºçŽ°ã€‚å¦‚æžœéžè¦è¯´æ³¡æ²«åœ¨å“ªé‡Œï¼Ÿæˆ–许更客观的说法是“互è”网的泡沫并ä¸åœ¨äº§ä¸šï¼Œè€Œåœ¨äººå¿ƒã€‚”
原文链接:http://content.businessvalue.com.cn/post/3926.html