QE3刚推出的时候，不少分析家认为QE3对中国的影响可能是中性偏正面的。原因是，尽管QE3会导致人民币相对美元升值，但如果QE3对欧美经济有提振作用的话，那么也会带动中国出口的增长。此外，QE3还可能给中国经济注入资金，创造一个有利的宏观环境。

但从实际情况来看，QE3对中国经济并非想象中乐观。值得引起警觉的是香港金管局近期连续出手稳定港元汇价，显示出热钱已经非常迅速的进入香港市场，而且规模不小。相比QE1和QE2，热钱进入新兴市场的速度和规模都要大得多。其中的原因是，经过了QE1和QE2两轮定量宽松，美联储释放出的美元在QE3时对欧美实体经济的边际作用已经大大削弱，这种情况下，QE3更多的是以热钱的形式在全球市场上寻找套利的机会。由于中国经济至今仍保持了较高速度的增长，因此热钱必然首选香港市场兴风作浪，再伺机进入内地市场。

对香港市场来说，因为有联席汇率制度，港元与美元挂钩，导致港元对人民币近期连续下跌，而供应香港市场的日常产品主要来自内地，这就使得未来香港的通货膨胀率可能会维持在一个相对不低的水平上，对整体经济会有较大的负面冲击。

对内地市场来说，囤积在香港的热钱，必然以各种形式进入内地市场，最直接的影响就是会引发房价上涨。而房价的上涨必然导致调控政策的加码，所以未来一段时间，内地的房地产市场又会出现一个市场与政策拔河的情况。此外，QE3引发的热钱还会推高油价和大众商品价格，在目前内地实体经济面对市场需求不足的背景下，成本上涨会给企业的经营带来更大的困难。

《财经国家周刊》副主编  æ¬§é˜³é•¿å¾