当下互联网金融的如火如荼，只是一个真正大时代到来的前奏。
《商业价值》杂志 孙彤|文
你没看错，是小时代，还不是大时代。
进入2013年关于互联网金融的消息源源不断：阿里和天弘基金推出“余额宝”、阿里小贷和内测的信用支付、微信的微支付、腾讯基金超市、财付通和长城证券合作成立网络券商、新浪推出微博钱包、京东发力供应链金融和P2P …… 各家互联网巨头纷纷以一种低调而又迅猛的姿态快速渗透到中国的金融业中。
面对互联网公司的强势来袭，受到震动的传统金融业也不甘示弱。民生银行股东成立民生金融电商，推动小微金融；平安集团以众安在线、陆金所、和Ebay合作上演互联网金融组合拳；招商银行推出首家“微信银行”；各大基金、保险公司亦开辟网购旗舰店 ……
一时间各种互联网金融的组织、圈子层出不穷，仅在8月中国互联网大会上，就有“互联网金融工作委员会”和“互联网千人会”宣布发起成立。学术界已经有人提出，互联网金融和商业银行、证券市场两种金融模式，并列为第三种叫互联网金融模式；以清华五道口金融学院为代表的高校还设立了互联网金融实验室。
尽管如此，如今互联网金融的如火如荼，仍然只算是一个真正大时代到来的前奏——目前所看到的种种模式和实践，可以真正称得上是“互联网金融”吗？这些模式和公司是否会经历如团购般的洗牌和重整？未来互联网金融的方向究竟在哪里?
背后的逻辑
当金融遇上互联网，一场丝逆袭战开始上演。
越来越多的传统行业开始意识到互联网的价值来自用户，金融行业也不例外。通过互联网桥接巨量的用户，似乎已经成为一个时代主题。当银行们发现，曾经的“二八”法则中拥有80%财富的20%用户，难以实现更多更快的增长，他们开始希望通过互联网反向操作，去撬动80%的长尾市场。
“这些年，互联网上有很多颠覆传统行业的案例，金融行业大家现在也都在说惧怕腾讯、惧怕阿里，其实他们真正惧怕的是互联网。”阿里金融胡晓明说。
先来看看互联网的属性和优势，首先是在大平台上拥有线下难以企及的流量和用户；第二是有效的技术手段和大数据分析方法；三为降低了交易成本，降低了信息不对称；以及拥有分享、开放的组织形态和思维。
而金融机构的核心，可以简单归纳为三个要素，定价、信用、风控。其中定价是根本,在定价基础上可以形成信用体系,进而吸引资金,并通过风控实现资金配置,形成良性循环。
东方证券分析师金麟认为，互联网金融可以通过大数据满足金融最核心的定价要素。同时，在金融机构过剩和金融服务缺乏并存的情况下,互联网金融通过对目前长尾客群的服务,将很容易培养客户黏性,随着规模的逐步扩大,对传统金融形成逆袭。
互联网和金融的碰撞也引发了不同的模式和验证路径，一方面可以以互联网为工具提升传统金融运行效率，另一方面是以互联网的技术、大数据为基础进行风险定价,形成信用体系。
目前可以看到的互联网金融实践很多，大致可归为三类：
一是渠道开拓型，也就是赚做渠道的钱。比如传统金融产品的渠道互联网化，风口浪尖的余额宝就是典型代表；华创证券、方正证券在天猫开办旗舰店，销售咨询产品、理财咨询等服务，国泰君安证券设立的网络金融部等等；再有一些创业公司，如融360、好贷网等，通过搜索引擎对接银行贷款产品和用户两端；移动应用铜板街则是一款聚合各种理财产品的平台，实质仍为“渠道生意”。
二是运用大数据，赚数据分析挖掘的钱。“互联网金融可以借助大数据挖掘和信息流优势,实现客户服务的精确定位和无缝推送，通过信息优势实现融资功能的完善,补充现有金融体系。”国泰君安袁煜明分析师表示。
最著名且独一无二的代表就是阿里小贷。其拥有阿里闭环生态系统之内所有商户的所有的交易数据, 根据这些数据可以自动准确地为其风险定价，通过互联网数据化运营，为阿里生态体系内的小微企业提供贷款；而另一个非典型的例子是，美国一家从事跨境汇款业务的公司 Xoom,通过大数据分析客户每一笔汇款的流向情况,当个别交易有异常变化时,计算机将自主启动报警程序。
三是信用风险平台，这种模式承担的风险更大。但其最大程度的改变了传统金融中介及货币发行体系、投融资功能，更贴近真正的“互联网金融”，比如以宜信为代表的P2P网上借贷平台、点名时间的众筹模式等等。
其实对于炙手可热的互联网金融来说，也有颇多争论。争论的焦点在于，一部分人认为随着时间的推移，互联网金融有无可比拟的优势，会颠覆传统金融，但更多人则认为互联网金融只是传统金融体系对互联网手段的运用，使渠道成本更低，运营效率更高。
从上述众多互联网金融的模式来看，陆金所副总经理黄黎明认为，这些似乎并不具备“颠覆性”。“把传统的金融模式和产品搬到网上，更像是一种金融渠道的补充和优化；第三方支付已经做的很成熟了，并需要传统的金融机构和支付公司的合作才能实现，双方合作还是互补的关系；P2P和众筹，本是传统金融体系看不上的业务，风险又高，很难说这个业务会发展成什么颠覆性的东西。“他说。
“颠覆的大时代来自哪里？一是技术革新，一是全新商业模式的出现。”
未来猜想
毫无疑问，“真正的互联网金融”还需要更多的创新和想象力。
就像社交网络被认为是改变世界的力量，它的出现让生活、工作方式、人与人之间的关系和链接模式发生了巨大的变化。由此延展出来，互联网金融的发展是否有据可循？
于是有人提出，会不会出现社交网络交易所？这并不是空穴来风，早期的facebook在没有正式上市之前，在网上自己曾经卖过“自己的股票”，很多不是facebook的机构投资者、8亿网民都要买它的股票——不通过美国证监会。当然结果没有被美国政府允许。但至少在社交网络上，存在形成股票交易市场的可能。
来自社交网络的互联网金融设想不止一种。黄黎明还推演了另一种未来场景。在一个亲子社区，大家在上面交流育儿的经验。其中有一两百个人都在同一年生了小孩。如果大家倡议每人拿出一万元，这个钱可以投资到相对稳定的国债和定期存款，以换取收益。更关键的是，一旦其中某一个孩子的父母出现意外，将从这笔基金的本金或收益里拨款，以保证孩子的健康成长。如果没有，则大家分享收益。
这中间一定需要互联网公司提供管理和服务。核心在于，这个模式基于一个社交网络组织形态，一下子越过保险公司，却实现了保险公司的功能和价值。产品是客户自己设计的，相比保险公司的形态，节约了很多成本。“如果这群人还是一个朋友圈的话，你连欺诈赔付的成本都没有。”他说。
如果这样的事情出现，这个互联网平台将会彻底的颠覆保险体系。之后，是不是重大疾病险、未来的养老险也可以这样做？互联网大数据功能，无论是癌症发病率，还是意外事故的出现，都会自然演变成一个生态，让这些客户自己定产品，才是真正的互联网金融颠覆现有金融体系的做法。
再比如资源配置是否可以通过互联网，将存贷款、理财、保险这些东西在互联网上解决，并自动找到最优配置？
银行业在未来是否会遇见如下的假设：现在活期存款利率和定期存款利率差异的来源是流动性的价值。如果有某个互联网公司成立一个基金，这笔钱放在银行是一个定期存款，但是在其互联网平台上，用户可以自由转让交易，这时候一定有大量活期存款用户跑到互联网平台上来，既可以享受相对高的回报，也享受了流动性。这样的模式是否可行？那时将是银行为互联网打工。
互联网金融的信息处理并不复杂，就是通过大数据和云计算。一个更理想化的假设是，每一个人从出生开始，所有行为信息都数据化，并将这些数据信息保存在云端，通过搜索引擎和大数据可以随时查询——这将是一个超级庞大的互联网金融的信息基础，在这个底层上，风险，诈骗，非法集资，违约，这些基于数据和风险不对称的问题将被解决。
“这种情况下，动态违约概率的成本非常低，现在商业银行这套风险定价就会被颠覆了。金融业交易成本这么高，大家就是在寻找违约概率。如果大数据能把违约概率的问题自动解决，整个交易成本就降低了，这也是互联网金融的原理。”著名学者谢平大胆猜测。
如上并非不切实际的想象。尽管目前互联网金融规模尚小,但它决定了边际价格,一旦传统金融的价格体系遭到破坏, 就将带来极大冲击。
当然，弯道超车需要更多的前提，甚至是未知的监管风险。但互联网更加透明、公开、分享的信息方式和共享方法，以及互联网信用体系的建立，都可能在缝隙中诞生颠覆式创新。而那个时候，才是互联网金融大时代的真正降临。
互联网大公司：OTT效应
OTT，“Over The Top”的缩写，篮球术语“过顶传球”之意。后来被频繁用在通信产业里，形容互联网公司跨过运营商，直接发展基于互联网的业务。
而这个经常被用在特定产业里的专有名词，如今显然已经开枝散叶到各个产业环境。因为就像运营商一样，越来越多的传统行业开始意识到，互联网汇集的用户价值。互联网和金融的碰撞正是如此。
阿里金融带来了最大的OTT效应。众所周知的银行三大核心业务“存、贷、汇”，阿里通过支付宝实现了“汇”，余额宝实现了“存”，阿里小贷实现了“贷”，中间越过了银行。而未来的新业务“聚宝盆”也将平台和小银行的系统打通，而和新浪微博的联姻也加速了移动金融的布局——却越过了银行等金融机构。
坊间早有流传余额宝的收入中，阿里金融占95%，而天弘基金只占5%。这么小比例的分成为什么天弘基金要和阿里合作？支付宝作为国内最大的第三方支付平台, 拥有超过8亿注册用户,日均交易额超过45亿,假设每笔交易的周转时间为5天,则平均沉淀在支付宝内的资金规模就超过200亿。通过低门槛,起始资金1元,余额宝满足了很多丝的小额资金理财需求。据说目前余额宝资金量接近300亿，其背后的天弘“增利宝”已经成为拥有史上最大规模和用户的货币基金。
其实结论很简单：平台+长尾经济。这也是阿里等大互联网公司在面对传统金融机构时的绝对优势。海通证券分析师戴志锋这样总结，“阿里金融们”的平台经济模式,不断增加规模效用和长尾效应；以客户为核心进行多点扩张，集合小微客户，实现爆发性增长；而互联网的“平台入口”和“主账户”的价值也是金融机构梦寐以求的资源。
未来，所有的行业都将面临OTT，而这些OTT的大平台恰恰是这些金融机构需要拉动的资源。
不可忽视的互联网大公司变量还有京东。京东的供应链金融，是京东为供应商提供采购融资、入库融资、结算前融资、扩大融资等服务。通过缩短供应商的应收账款回收时间,加快整体服务速度。比如京东给供应商的账期是40天。这期间,供应商处于资金短缺的状态,京东联合银行,对这些厂商进行贷款。而最新的消息是，京东将要涉足P2P业务。
尽管目前互联网金融规模尚小,但它决定了边际价格,一旦传统金融的价格体系被破坏,将构成巨大的冲击。就像当年的电子商务，京东通过3C品类破坏苏宁国美的价格体系一样。今天各大基金公司纷纷与财付通、支付宝、东方财富签订基金代销协议,即使这些渠道的销量合计不如银行,但也一定会削弱银行的渠道谈判能力,更可能改写银行渠道运营的商业模式。
OTT并不是电信的专有名词，在任何一个行业里，全都在出现OTT。尽管互联网大公司们未来做大金融业务，可能会遇到包括监管在内的重重风险，但以银行为代表的金融机构如果不从思维意识上改变，仍然可能被边缘化甚至替代。
传统金融机构：平台之争
相比互联网大平台做金融业务，传统的金融机构在面对互联网金融时的思路反而倾向于建立自己的平台。
2012年，建行推出“善融商务”平台,该电商金融平台涵盖企业商城(B2B)、个人商城(B2C)、房e通三大业务板块；交通银行于2012年初推出“交博汇”，是一个实现B2B和B2C电子商务综合性平台。
2013年3月，中信银行推出金融商城。商城产品包括基金产品、理财产品、信用卡产品、贷款产品、缴费产品、缴纳赴美签证费6项。中信银行称金融商城不是简单地将银行网点、业务搬到网上,而是按电商模式重新打造,定位是开架式互动营销金融服务平台。
近期，由前银监会创新监管部副主任尹龙担任董事长的民生金融电商也即将出炉。至于民生电商要做什么？怎么做？尹龙隐晦地透露了方向：民生金融电商要做生态服务者。打通小微企业，5年打造新金融标志企业。其中有两个方向，一是风险管理模式要改。二是盈利模式靠价格敏感要改期。要用市场反向推动改革。
平台的特点是:初始成本高,边际成本低。一个传统金融机构，是否具备互联网基因？传统大银行纷纷借助庞大的财力、资源实力，跨过规模门槛建立自有平台，最主要的是为了获取更多用户。赢取客户更多的时间，同时拓展和经营自己的客户群。
数据也是至关重要的因素。事实上如今银行的被动局面，是因为早年前错过了发展支付的绝佳时机。而现在的第三方支付机构，并不会向银行提交交易细节。如果银行知道用户详细的消费数据，那么银行就可以向个人用户推荐关联的理财产品，或向企业用户推荐相应的融资产品。
在这个领域，金融服务的创新机会也许并不在金融资源的掌握者手里，往往在数据资源的掌握者手里。不想受制于人，只有寻求掌握更多的信息流。
其实方法不止一种。一些无法以平台姿态参与竞争的银行，也可以选择专业市场的机会。比如，8月15日平安旗下的平安金科与eBay签约合作,未来平安金科将为eBay卖家提供融资方案,为互联网商家与金融机构提供合作平台。
对于中小金融机构和中小互联网企业来说,合作却是一个很好的方式。对于极难拥有自己的网购平台的平安银行,以及极难建立自己的金融能力的 eBay来说,分别将平台获客功能和金融服务功能外包给对方,是一个合理而现实的选择。
尤其平安集团还有更多组合拳。旗下陆金所是以中小投资者为对象的网络投融资平台。而众安在线则是平安与阿里、腾讯联手打造的首家互联网保险公司。
互联网金融搅局者的鲶鱼效应，势必推动传统金融机构的守正出奇。但是建立大平台并非具有范本意义。更多的机会来自具体业务上的创新。比如面对P2P的挑战，可以深耕小微市场，重视差异化经营；比如面对第三方支付，银行可结合自身优势，在社区银行上发力等等。
创业公司：长尾共赢
对于这些创业公司来说，没有银行的实力和背景，他们将以什么样的逻辑和机会奋战互联网金融？比如有人做平台，有人承担风险；有人专注线上用户，有人串联线下客群。
有利网CEO刘雁南这样形容互联网金融的创业逻辑：“首先是提高效率；其次是改变交易结构，第三是颠覆性创新。第一个阶段，比如支付，网银已经做好了；第二阶段，是把最多的事用最简单的方法做。你不是银行，最好做小额的生意，因为是满足互联网的长尾需求。就像所有人都有理财需求，什么产品是最需要的？根据风险偏好又有货币基金、小额信贷。”
同样是推荐基于个人间的小额借贷的理财项目，和其他P2P公司不同，有利网推荐的小额借贷理财项目全部来源于全国领先的小额贷款机构的推荐，提高了投资的安全系数。
互联网金融同样诞生在移动客户端上。铜板街，一款比“余额宝”大两天的APP。它的模式相对简单，很像“天猫理财版”，筛选并且只筛选低风险的理财产品，比如货币基金、理财险。
创始人何俊也坦言，现在的理财产品在互联网上销售，仅仅属于一个渠道，即金融产品互联网化的模式，而非真正的互联网金融。未来希望形成真正的互联网金融，通过互联网的技术和平台，积累一定用户之后，给用户提供非传统金融机构无法提供的服务。
而在不久之前，一家叫融360的贷款平台刚刚获得B轮3000万美元的风险投资。作为一个搜索引擎,融360本身并不发放贷款,而是利用互联网的能力撮合双方用户。其网站页面简洁、商务,从甲方即资金需求者出发, 为其匹配合适的贷款。用户进入网站可以选择自己的贷款类型、期限以及资金需求大小,搜索后就会有众多贷款选项以供选择，方便迅速对比并做出决策。
所有的银行都有网上可以申请贷款，为什么出现融360？这种低频次，高单价的品类，规模经济特别明显，一个人申请贷款之后，可能这一年都不要贷款了，申请理财一次之后一年以后都不需要理财了，这个过程就是流量分销。不过，由于细分市场的划分不同,其他贷款平台公司之间可能会抢夺用户资源,在用户规模上不具备优势。
融360 CEO叶大清表示，未来不排除涉及更多的理财产品。“需求在那边，同一个用户群体，满足他的各种需求，你的贷款、信用卡、打折信息、房贷、车贷，希望我们未来是一个超级平台的金融品牌。”
当下在互联网金融、科技圈最受瞩目的，不得不说是类似国Kickstarters众筹模式的点名时间。
其初衷是为了帮助一些有想法和创意但缺乏资金和机会的人成立的。无论项目发起人是设计了一款创意产品,还是想拍摄一部独立电影,或是想举办音乐演出,都可以来到点名时间发起项目，向公众推广，并得到资金的支持去完成它。
这种将创意投资从小额贷款中剥离出来,以众筹的模式对其进行资助获得收入的模式。其难度在于说服甲方为创意项目这一细分市场投资。目前国外类似网站 kickstarters的余额流动资金额为1000万美元，不可避免的是市场规模受限，盈利能力相较其他互联网金融模式较低。
将面临各种政策监管风险、大公司挤压、拥有不确定性，这些看似的阻碍并没有挡住互联网金融创业派的加速脚步。互联网瞬息万变，创业的成败从不只是来自如何努力，还有如何在一个巨变时代来临之前的顺势而为。